του Κωνσταντίνου Βέργου*
Σε κάθε συναλλαγή, κάποιος κερδίζει και κάποιος χάνει. Με την νέα έκδοση των ελληνικών ομολόγων φαίνεται ότι οι κερδισμένοι δεν είναι οι συνήθεις ύποπτοι!
Για τους επενδυτές τα επιτόκια φαίνονται ελκυστικά. Τίτλος με κουπόνι 3,5% που λήγει 30 Ιανουαρίου του 2023, με κουπόνι 3,75% που λήγει 30 Ιανουαρίου του 2028, 3,9% λήξης Ιανουαρίου 2033, 4% του Ιανουαρίου του 2037 και 4,2% που λήγει 30 Ιανουαρίου του 2042. Τα επιτόκια εξαίρετα, οι όροι παρόμοιοι με της αγοράς, η παρούσα αξία , αντίστοιχη με των παλιών ομολόγων.
Το όφελος για τους πιστωτές είναι στη ρευστότητα καθώς θα είναι περισσότερα ομόλογα διαθέσιμα στην ίδια έκδοση. Όφελος όμως, για τους ίδιους λόγους, ρευστότητας, είναι και για την κυβέρνηση! Παίρνει ομόλογα, που δύσκολα θα διαπραγματεύονταν και τα ανταλλάσσει με άλλα, καλής χρονικής διασποράς, σε αρμονία με τις χρηματοδοτικές ικανότητες του κράτους. Η υψηλή ρευστότητα είναι σημαντική όχι μόνο για το παρόν, αλλά και το μέλλον!
Η Ελλάδα θα μπορέσει να χρηματοδοτηθεί στο μέλλον με μεγαλύτερη άνεση και καλύτερους όρους. Καθώς αυτή η αναδιάρθρωση ομολόγων, αν πέτυχει, αντικαθιστά το 75% των ομολόγων που υπάρχουν, δημιουργεί ένα καλό προηγούμενο. Είτε το όφελος είναι 0,1% ή 0,3% ετησίως, δεν είναι αμελητέο.
Η σταδιακή απεξάρτηση της χώρας από μνημόνια, λιτότητα και “φοροκαρπαζιά”, προϋποθέτει όχι απλά επιμήκυνση/διαγραφή δανείων, αλλά και έξοδο της χώρας στις αγορές με καλούς όρους. Η έξοδος της χώρας στις αγορές με έκδοση νέων σειρών και είσπραξη νέου χρήματος θα είναι πλέον πιο εύκολη το 2018 ή και το 2019. Οι μεγάλοι κερδισμένοι, όμως, είναι άμεσα οι ξένοι δανειστές της χώρας.
Η επιτυχής μελλοντικά έξοδος στις αγορές την οποία διευκολύνει η νέα έκδοση ομολόγων, απομακρύνει το ενδεχόμενο χρεοκοπίας καθώς επιτρέπει τη σταδιακή μετατροπή του δανεισμού σε ομόλογα.
* o Κωνσταντίνος Βέργος, Καθηγητής Χρηματοοικονομικών, Πανεπιστήμιο Πόρτσμουθ, Αγγλία.
Σημείωση: Το παρόν άρθρο εκφράζει τις προσωπικές απόψεις του γράφοντος, δεν αποτελεί οδηγό ή σύσταση για επενδύσεις οποιασδήποτε μορφής προς οιονδήποτε και για οτιδήποτε τίτλο ή παράγωγο αυτού.
