Οι εχθροπραξίες στην Αραβική χερσόνησο και το κλείσιμο των στενών του Ορμούζ, έφεραν ανακατατάξεις στις διεθνείς αγορές, με τις παραδοσιακές επενδύσεις να αποδεικνύονται το απόλυτο καταφύγιο για τους επενδυτές. Αυτό είχε σαν αποτέλεσμα να έχουμε συνεχόμενα ράλι στην τιμή του χρυσού, ενώ και το ασήμι δεν άφησε παραπονεμένους όσους αποφάσισαν να επενδύσουν σε αυτό.
Η άνοδος αυτή του χρυσού που διήρκεσε περίπου 3 χρόνια (οι πόλεμοι πάντα “σπρώχνουν” το χρυσό) δείχνει να βρίσκεται στο τέλος της, κλείνοντας ένα ράλι που ώθησε τις τιμές σε άνοδο περίπου 150% από τα τέλη του 2022, πριν φτάσουν σε κορυφή κοντά στα $5.586 ανά ουγγιά στις 29 Ιανουαρίου. Το μέταλλο έχει έκτοτε εισέλθει σε καθοδική αγορά, σπάζοντας επανειλημμένα το επίπεδο των $4.000 και καταγράφοντας το χειρότερο τρίμηνό του σε 13 χρόνια, για την περίοδο που έληξε τον Ιούνιο.
Μια οδυνηρή διόρθωση
Η πτώση οδηγήθηκε από μια μεταστροφή στις προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική. Η θέση για μειώσεις επιτοκίων, που είχε ωθήσει τον χρυσό σε ιστορικά υψηλά, ανατράπηκε απότομα στις αρχές του 2026, ωθώντας τους επενδυτές να εγκαταλείψουν τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETF) που στηρίζονται σε χρυσό. Τα στοιχεία του World Gold Council δείχνουν ότι τα ETF κατέγραψαν καθαρές εκροές 16 μετρικών τόνων μόνο τον Μάιο, με τις εξαγορές να συνεχίζονται και τον Ιούνιο. Η iShares ανακοίνωσε ότι τα εισηγμένα στις ΗΠΑ ETP εμπορευμάτων κατέγραψαν εκροές 6,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων τον Ιούνιο, το δεύτερο υψηλότερο μηνιαίο νούμερο που έχει καταγραφεί ποτέ.
Ο χρυσός έχει υποχωρήσει περίπου 7,8% από την αρχή του έτους, με το CNBC να αναφέρει ότι το μέταλλο έχασε περίπου το 16% της αξίας του στο δεύτερο τρίμηνο — η μεγαλύτερη τριμηνιαία πτώση του από το Β’ τρίμηνο του 2013. Η κατάρρευση ήρθε καθώς οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων ανέβηκαν και το δολάριο ΗΠΑ ενισχύθηκε, εν μέσω προσδοκιών ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν υψηλά για μεγαλύτερο διάστημα από ό,τι ανέμεναν οι αγορές.
Διχασμένες προοπτικές
Το Bloomberg αναφέρει ότι, παρά το τέλος της ανοδικής αγοράς, υπάρχουν περιορισμένες ενδείξεις μαζικών short θέσεων, αφήνοντας τον χρυσό σε μια αβέβαιη μεταβατική φάση. Η Morningstar την Κυριακή μείωσε την εκτιμώμενη μέση τιμή χρυσού στα 4.400 δολάρια για την περίοδο 2026-2028, από 4.900 δολάρια προηγουμένως.
Η JPMorgan αναθεώρησε απότομα τις προβλέψεις της στις 3 Ιουλίου, εκτιμώντας πλέον ότι ο χρυσός θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στα 4.300 δολάρια το τρίτο τρίμηνο και στα 4.500 δολάρια το τέταρτο — μια δραματική οπισθοχώρηση από τον στόχο των 6.000 δολαρίων στο τέλος του έτους που είχε θέσει μόλις λίγες εβδομάδες νωρίτερα, στις 9 Ιουνίου. Η Macquarie προβλέπει μέση τιμή 4.641 δολαρίων ανά ουγγιά για ολόκληρο το έτος.
Οι τράπεζες συσσωρεύουν αποθέματα
Δεν είναι όλοι πεπεισμένοι ότι η δομική εικόνα έχει καταρρεύσει. Η Nicky Shiels, επικεφαλής έρευνας και στρατηγικής μετάλλων στην MKS PAMP, διατηρεί την πρόβλεψή της για μέση τιμή $4.500 το 2026 και στόχο ανοδικής πορείας τα $5.800, υποστηρίζοντας ότι η διόρθωση επανέφερε τις θέσεις αγοράς σε ισορροπία χωρίς να υπονομεύσει τους δομικούς παράγοντες που στηρίζουν τον χρυσό. «Ο χρυσός αναμένεται να διαμορφώσει μέση τιμή $4.500/ουγγιά το 2026, με ένα νέο υψηλότερο ιστορικό υψηλό στα $5.800/ουγγιά ως εύλογο στόχο για το δεύτερο εξάμηνο του έτους», όπως δήλωσε η Shiels στο Kitco News.
Οι κεντρικές τράπεζες συνεχίζουν να συσσωρεύουν αποθέματα, προσθέτοντας 41 τόνους τον Μάιο — τη δεύτερη υψηλότερη μηνιαία ποσότητα του 2026. Την Τρίτη το πρωί, ο χρυσός στην αγορά spot διαπραγματευόταν κοντά στα $4.169, διατηρούμενος πάνω από το επίπεδο στήριξης των $4.100, αλλά κάτω από τη ζώνη αντίστασης των $4.200.
